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行業觀點
庫存環比增幅顯著下降，需求啟動好于往年。 本周跟蹤的區域成交數據快速回升， 其中武漢地區環比增 90.4%，上海終端成交量環比增 56.7%， 總體表現為啟動時間早于往年，且節后兩周環比增幅高于往年，較為強勁。庫存方面， 鋼材社會庫存 1534 萬噸，環比增 4.4%，環比增幅較前兩周( 22.7%、16.8%)顯著下降，顯示貿易商較為活躍的同時需求已逐步啟動。本周開工率水平進一步回升，其中， 全國高爐開工率 74.9%，環比持平；唐山高爐開工率 83.0%，環比增 2.6%。 受益于部分地區的需求提前啟動，本周鋼價維持強勢，大幅上漲；鋼廠毛利則繼續回升，維持在較高水平(建筑鋼材噸毛利 420-510 元/噸，板材 680-1100 元/噸)。如我們前期觀點，按往年來看，鋼材庫存節后一般有 3-4 周繼續增加趨勢， 2 月底見頂回落，目前庫存情況正向積極方向變化。而隨著 2 月底 3 月初需求旺季的正式啟動， 特別是今年各地基建投資加大，加之去產能地條鋼清理力度不減，后續旺季鋼價值得期待。
繼續推薦三大催化劑下的鋼鐵股。 17 年鋼鐵行業的核心邏輯仍為供給端的去產能，即在需求不出現大風險的前提下， 17 年去產能有望繼續推動行業產能利用率、進而盈利出現較為顯著的提升。目前仍維持前期觀點， 繼續看好去產能帶來的行業景氣回升。 而未來 2-3 個月內，疊加旺季、兩會、年報、季報披露密集期，鋼鐵股將迎來鋼價、政策、業績三大催化劑的持續催化。當前年報業績已經兌現，后續 3 月初旺季來臨以及兩會召開，加之一季度以來鋼價堅挺，季報仍將保持不錯水平，判斷有望持續催化鋼鐵股。因此，繼續看好。標的方面，持續推薦龍頭板材企業寶鋼、鞍鋼、新鋼、河鋼，轉型標的南鋼、首鋼，以及中頻爐三條影響邏輯及相關標的：建筑鋼材類方大、馬鋼、柳鋼、大冶、三鋼等。
轉型標的繼續看好南鋼、首鋼等。 1)南鋼股份。板材重要標的，受益行業盈利回升；穩步推進環保、智能制造、新材料三大方向轉型。 2)首鋼股份。前期獲機構舉牌；典型的大集團、小公司，雖終止籌劃重大事項，但考慮到公司轉型的邏輯充分性，以及客觀必要性，我們判斷后續繼續轉型的可能性仍然較大。 3)永興特鋼。優質特鋼龍頭，募投項目和高端產品逐步投產，明后年業績有望實現較快增長；前期設立永興投資用于新興產業領域布局，分別在健康醫療、金融等領域有所布局，進一步外延預期強烈。 4)玉龍股份。對標黑牛食品，轉型預期強烈；已剝離原有鋼管業務，后續有望加快轉型步伐。
特色數據
1) 全國高爐開工率 74.9%，環比持平；唐山高爐開工率 83.0%，環比增2.6%； 2) 鋼材社會庫存 1534 萬噸，環比增 4.4%； 3) 熱軋噸毛利 684 元/噸，環比增 15.2%。
風險提示
需求不達預期；去產能不達預期