日前，中國工程機械制造行業龍頭之一的中聯重科（000157）及共同投資方與持有意大利CIFA公司股權的各賣方，已在意大利完成該公司100％股權交割手續，其中中聯重科占60％，合并后公司成為全球最大的混凝土機械制造企業。

     經濟增速放緩導致的對工程機械需求的萎縮使得國內諸多機械制造企業現金吃緊，而中聯的大肆擴張只能使得公司現金流進一步吃緊，中聯重科發言人透露，公司擬進入國際融資租賃領域，希望以新業務解資金之渴。

     收購資金多為貸款

    “今年1月14日，我們同中聯同時收到意大利投資基金Magenta等9家賣方公司發出的邀請投標的程序函。”另一國內工程機械制造商人士表示，同時收到邀請的還有國內其他幾家大型的工程機械制造商，但由于資金流的問題，“我們不得不退出。”

    中聯的底氣來自于國家支持。據悉，中聯收購資金來源于中國進出口銀行湖南分行提供的2億美元貸款，公司另以自有資金支付5000萬美元；共同投資方弘毅投資、高盛公司和曼達林基金承諾所持目標公司股權鎖定三年，且之后不向競爭對手轉讓。

    中投證券機械行業分析師李勤表示，中聯重科收購CIFA交易完成后，合并后的公司營銷網絡將覆蓋全球。

    中聯新業務求解渴

    并非所有的市場人士都看好此次并購，國信證券指出，中聯將增加2億美元負債，年利率6％；CIFA也將增加2.4億歐元借款，平均利率8％，扣除財務費用的增加，收購對公司業績增厚極為有限。如CIFA經營狀況出現不良趨勢，就可能需要對CIFA公司價值進行評估并計提相應減值，對公司未來業績帶來更大不確定性。

    “意大利投資基金Magenta將CIFA的財務數據做得很漂亮，以求賣個好價錢，這是基金運作實業公司的本質。”一位接近中聯的人士表示，中聯并購后還可能會面臨文化差異和制度差異帶來的額外支付，比如意大利用工合同和福利制度等。

    光榮背后，中聯付出的代價則是原本已經惡化的現金流更加雪上加霜。半年報顯示，上半年國內主要的8家工程機械公司利潤增幅相比去年同期大幅度下滑，中聯重科凈現金流量凈額較去年下降380.81％.

    中聯重科擬投身金融租賃業務開辟新資金渠道并非開業內先河，除中聯重科外，2008年1月，柳工（000528）對“柳工香港投資有限公司”增資并在北京合資成立“柳工國際租賃有限公司”，2008年8月，三一重工（600031）與招商銀行（600036）、招銀金融租賃等多家企業開展融資租賃銷售合作，三一重工承擔通過融資租賃方式銷售的工程機械設備的回購義務。