誰將成為工程機械行業(yè)的“新老大”？新一輪資產重組點燃了三一重工對決徐工科技的導火索。

     10月7日，徐工科技(000425.SZ)公告，該公司部分國有股權劃轉方案于9月26日獲證監(jiān)會批復。同時，該公司公布了最終注資方案，收購金額為53.09億元。

     頗具對比意味的是，三一重工(600031.SH)自9月25日起因籌劃資產重組停牌，預計10月10日復牌并披露重組預案。

    三一重工為何選擇在徐工科技注資的關鍵時刻停牌重組？

    “關鍵原因在于，一旦上述增發(fā)方案實施，徐工科技的收入規(guī)模將超越三一重工，成為國內工程機械第一股。”海通證券一位分析人士指出。

    此前，三一重工總裁向文波耗時2年多成功攪局“凱雷收購徐工”。受此影響，徐工科技一度沉寂3年，業(yè)績連續(xù)下滑，每股收益為-0.02元。而此次引爆“重組”，徐工集團總裁王民決意奪得“工程機械第一股”的寶座。

    資產重組賽跑

    在“凱雷徹底退出徐工”之后，三一重工與徐工科技的競爭開始轉向資本市場。在這場重組賽跑中，三一重工被落在后面。

    徐工科技重組的最終方案為：徐工科技向徐工機械集團定向增發(fā)，收購其擁有的徐工重型90%股權、液壓件公司50%股權、專用車輛公司60%、特種機械公司90%股權、隨車起重機公司90%股權、進出口公司100%股權，以及徐工機械擁有的注冊商標，試驗中心相關資產(含負債)。

    和此前的方案相比，增發(fā)價維持原先的每股16.47元，但是收購資產作價由預案中的56億元降為53.09億元，發(fā)行股份減少1800萬股。

    有關券商分析，預計徐工科技今年與2009年凈利潤分別為11.3億元、9.55億元，對應增發(fā)后86744.4631萬股的總股本，預計2008年和2009年每股收益約1.31元和1.12元。

    而目前，三一重工總股本為14.9億，每股收益為0.55元。顯然，徐工科技重組后的業(yè)績比三一重工更為看好。

    “這只是從股票業(yè)績上分析，實際上，徐工科技的收入規(guī)模也將大大超過三一重工，這將決定兩家公司最終的贏利。”國泰君安分析師張錦燦表示。

    徐工集團總裁王民此前接受本報采訪時表示，“今年上半年，徐工重型營業(yè)收入約104億元，凈利潤約8億元，全年收入有望超過150億元。”

    上述重組完成后，徐工重型將成為徐工科技的核心資產。財務報表顯示，徐工科技去年營業(yè)收入為32.66億元，再加上此次注入的各類資產，徐工科技的年收入將超過200億元。

    與此對比，三一集團去年營業(yè)收入約135億元，其中上市公司三一重工僅為91.4億元。盡管三一集團宣布去年利潤總額超過40億元，但是其中20億來自于股票投資收益，而不是來自于產品銷售。

    重組后的徐工科技將從業(yè)務規(guī)模與贏利能力等超過三一重工目前的業(yè)績。這一業(yè)績差距，正是三一重工總裁向文波擔憂的關鍵問題。

    三一集團持有三一重工60.73%股份，三一集團擁有挖掘機、汽車起重機、煤炭機械等資產尚未注入上市公司。在股改中，三一集團承諾，陸續(xù)將其他工程機械資產注入三一重工。

    三一重工2007年年報也披露，為延伸公司的產品線，將于2008年上半年啟動收購集團挖掘機業(yè)務。公開資料顯示，三一集團挖掘機2008年創(chuàng)造約2億元利潤。

    分析師認為，挖掘機業(yè)務注入到三一重工，可以增厚上市公司10%-20%的業(yè)績。但是增厚業(yè)績在今年很難體現，最快也要到明年。

    產業(yè)園擴張

    事實上，除了資本運作方面，三一重工通過各類擴張計劃正在“蓄勢反擊”。

    10月6日，三一重工公告，擬對全資子公司三一國際發(fā)展有限公司增資1億歐元，用于在德國科隆建設歐洲研發(fā)中心及機械制造基地。

    三一重工的國際化步伐正在加速，繼在印度、美國設立工業(yè)園區(qū)后，德國科隆是三一重工創(chuàng)建海外生產基地的第三站。項目達產后，年利潤總額將達4802萬歐元。

    三一重工證券部有關人士對本報記者表示，“在德國科隆投資建廠后，三一重工在亞洲、北美洲、歐洲均有生產基地，這將有助于三一重工超越其他同類企業(yè)進軍海外。”

    三一重工于2007年9月在香港設立全資子公司三一國際發(fā)展有限公司，該公司注冊資本為6000萬美元。最關鍵的是，香港三一國際發(fā)展有限公司將作為三一重工在全球海外投資的主要運作平臺。

    據介紹，三一重工在美國喬治亞州征地220英畝，投資6000萬美元設立三一重工美國研發(fā)、制造中心，計劃5年內實現5億美元產能。更早在2006年底，三一重工投資6000萬美元，在印度設立產業(yè)園，該項目總投資6000萬美元。

    “從經營戰(zhàn)略而言，三一重工不僅國際化擴張規(guī)模超越徐工集團，產業(yè)園投資也超越徐工。但是，擴張產生的業(yè)績要未來幾年才能體現。”海通證券分析員葉暢表示。

    一方面，三一重工通過國際化戰(zhàn)略，加速創(chuàng)建海外研發(fā)生產基地；另一方面，三一重工先后在北京、華東、湖南等地加大力度擴建產業(yè)園。

    今年9月，三一重工公告，開始啟動建設常德產業(yè)園項目，該基地將作為平地機、瀝青攪拌站等設備制造基地。據了解，常德產業(yè)園將是三一在湖南地區(qū)的第五個產業(yè)園。

    同時，早在今年4月，三一集團與北京市有關方面簽定協(xié)議，計劃投資80億元在北京中關村科技園回龍觀地區(qū)擴建三一北京產業(yè)園，主導產品是旋挖鉆機。5月6日，三一集團與浙江湖州市吳興區(qū)簽訂合作協(xié)議，斥資86億創(chuàng)建吳興工程機械制造基地。

    據三一重工總裁向文波介紹，“創(chuàng)建產業(yè)園是三一集團擴大產能，實現跨千億發(fā)展目標的重要途徑。”同時，向文波也指出，這是為三一重工未來的資本運作儲備優(yōu)質資產。

    記者獲悉，在向文波為三一重工提出“1000億元”的發(fā)展目標之際，王民也制訂了徐工集團的“1000億”藍圖。但是，徐工集團的投資計劃非常謹慎。

    值得注意的是，2007年三一重工集團的總收入為135億元，徐工集團的總收入達到308億元。顯然，兩家企業(yè)目前的規(guī)模差距，讓向文波備感壓力。

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