原料成本下降而鋼材售價上漲，同時鋼企又在大幅度去杠桿削減成本，利潤自然就大幅增加。

8月28日，寶鋼股份發布了一份靚麗的中報。中報顯示，上半年寶鋼股份實現營收1485.34億元，同比增長2.17%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤100.09億元，同比增長62.23%;扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤94.44億元，同比增長52.30%。

通過Wind終端梳理各行業板塊的中報發現，除了地產、金融等行業業績不錯外，鋼鐵、煤炭等大宗商品板塊在今年上半年亦普遍盈利大增，而火電、服裝制造等行業的利潤增速明顯走弱。有業內人士將噸鋼利潤高達500元-1000元的景氣行情，稱為鋼鐵“印鈔機”行情。

截至29日下午5點，在Wind申萬鋼鐵板塊32家上市鋼企中，共有26家中報發布完畢。其中有25家營收實現增長，同比增長超30%的有7家;歸屬母公司股東的凈利潤同比增長100%以上的有21家，也就是說，歸屬凈利實現翻番的公司數占比超80%;若看扣除非經常損益后的歸屬凈利，則同比增長超100%的有14家，占比超53%，超200%的有10家，其中安陽鋼鐵的這項指標高達4704%。

大宗商品高景氣行情

談及今年上半年鋼鐵企業的賺錢行情，鋼鐵業延續了去年以來的景氣行情，上市鋼企賺錢早在行業意料之中。

徐向春進一步分析稱，由于持續兩年多的供給側結構性改革及去產能，鋼鐵業的低端落后產能及“地條鋼”等“劣幣”被出清，行業秩序回歸正常;此外，由于環保限產和持續去產能，鋼鐵供給端的部分產能受到影響，社會庫存下降的情況下，供應相對緊張，鋼價持續保持高位并在近期有小幅上漲。

若從具體的原燃料價格等成本角度來分析，徐向春稱，根據My Steel鋼材價格指數來看，今年上半年鋼價綜合指數是150.4，較去年130.2同比上漲了15.51%。以熱卷品種為例，上半年熱卷一噸均價4166元/噸，去年同期則是3550/噸。而同期，作為主要原料的進口礦石港口現貨均價為493元/噸，去年則為576元/噸，同比下跌14.41%。“原料成本下降而鋼材售價上漲，同時鋼企又在大幅度去杠桿削減成本，利潤自然就大幅增加。”徐向春稱。

根據寶鋼股份中報測算，噸鋼毛利790元，同比增加了170元/噸。中鋼協的統計數據顯示，今年上半年，鋼鐵行業整體運行穩中向好，效益持續好轉、結構不斷優化。納入鋼協統計的全國重點大型鋼企實現利潤總額1392.73億元，同比增長151.15%。

隨著鋼鐵企業的經濟效益好轉，上市公司的資產負債率持續下降。鋼協數據顯示，截至6月末，全國重點大型鋼企的平均資產負債率下降至67.30%，同比下降3.97個百分點。

同樣由于供給側改革和去產能，煤炭企業與下游電企等用煤大戶簽訂長協比例大幅提升，煤炭供需上半年基本保持穩定。

在煤炭采掘板塊，37家煤炭開采和焦炭加工公司中，已經有31家發布上半年“成績單”，其中營收同比增長的24家;扣除非經常損益后的凈利排行榜中，冀中能源、中國神華、大同煤業、陜西煤業等13家上市煤企實現同比增長100%以上。

其中煤炭龍頭中煤能源今年的業績頗值一提。中煤能源在上半年實現營收502.1億元，同比增長34.5%;歸屬于母公司股東的凈利潤為27.56億元，同比增長67.5%，超過了去年全年的凈利額24.14億元。

國家統計局數據顯示，今年1-7月，煤炭開采和洗選業實現利潤總額1807.7億元，同比增長18.0%。

下半年預期樂觀

大宗商品的周期邏輯，唯一遵守的規律就是供需關系。徐向春表示，首先，下半年國內鋼企將繼續推進供給側改革及產業升級，這意味著鋼企目前會拿出部分資金進行技術研發升級和環保改造。

從需求端，下游用鋼的兩大產業，地產基建及汽車等行業目前面臨深度調整期。“即便房地產固定投資上半年小幅增加，但其實，地產商資金緊張，新開工不可能在下半年V反彈。而汽車行業也面產能過剩，只有看基建的情況能否帶動部分鋼鐵需求，但這也要看地方債務處置的具體情況。”

但綜合起來看，徐向春認為，鋼價可能和去年相似，在緊供應和弱需求之間達成平衡，若供應側產能收縮更多，則鋼價仍有可能保持高位。這樣看，鋼企下半年的業績、利潤率可能將繼續表現不俗。“假如供應側的緊張不如需求減弱影響大，那么不僅鋼價受打壓，連上游的鐵礦石、煤焦等原燃料價格也會受打壓。”

在易煤研究院研究員潘漢翔看來，煤炭行業即將進入秋天用煤用電淡季，需求預期較弱，加上下游高庫存，煤價短期會面臨‘滯漲’。但隨著環保高壓、錯峰限產啟動，在供給持續高強度支撐下，今年下半年煤炭市場整體走勢或將維持震蕩偏弱勢的格局。

申萬煤炭分析師孟祥文表示，東北地區10月即將進入采暖季，因去年缺煤，而今年開始在環渤海地區采購冬儲煤，東北需求會拉動環渤海地區煤價行情。但動力煤整體不如焦煤，“焦煤價格因大比例長協議，且采用季度定價方式而保持相對高位。就基本面而言，焦煤價格剛性強于動力煤。”

唯一不確定因素是進口煤的情況。此前為了把供給側改革紅利留在國內，國家對部分港口的進口煤有所限制。但由于今年夏季用電高峰煤炭需求旺盛，上半年累計進口煤炭1.46億噸，同比增加1319.1萬噸，增長9.9%。孟祥文分析稱，隨著東南沿海地區的煤炭需求企業進口額度緊缺，再疊加匯率上升，預計9月份進口煤將大幅減少，這也將提振國內煤價。