中來(lái)股份(300393 .SZ)10月20日公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人林建偉、張育政擬將持有的部分股份轉(zhuǎn)讓給泰州姜堰道得新材料股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱：姜堰道得)，并向其非公開發(fā)行股票。

　　據(jù)公司10月22日晚間披露的股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓公告，本次轉(zhuǎn)讓所涉及的股權(quán)比例為公司總股本的5.7%，此外，根據(jù)表決權(quán)委托協(xié)議，林建偉將其持有的中來(lái)股份1.01億股股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托姜堰道得行使。同日，公司發(fā)布定增預(yù)案，本次非公開發(fā)行價(jià)定為8.19元/股，發(fā)行數(shù)量2.33億股，占中來(lái)股份總股本比例為30%。募集資金總額為19.12億元，將全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。股權(quán)登記過(guò)戶和表決權(quán)委托協(xié)議生效后，姜堰道得將合計(jì)控制上市公司37.46%的股份，成為實(shí)際控制人。

　　此前，公司控股股東、實(shí)際控制人林建偉、張育政曾先后與烏江能源和杭鍋股份簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。相較于前兩次交易方案，此次方案除了變更交易對(duì)手之外，同時(shí)附帶了定增事項(xiàng)，通過(guò)定增實(shí)現(xiàn)中來(lái)股份的控制權(quán)變更，使得大量資金進(jìn)入上市公司實(shí)體，上市公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備更為充裕，能夠?yàn)楣緮U(kuò)充產(chǎn)能、加碼研發(fā)提供助力。

　　受讓方實(shí)力雄厚，背景方與中來(lái)素有淵源

　　資料顯示，姜堰道得注冊(cè)資本25億元，執(zhí)行事務(wù)合伙人為上海道得投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)，其成立于2014年，主要從事綠色產(chǎn)業(yè)投資，專注于新能源、新材料領(lǐng)域。截至目前，道得投資累計(jì)管理私募股權(quán)投資基金16只，累計(jì)管理規(guī)模為92.06億元。而姜堰道得的兩家出資方均為國(guó)資背景，其中泰州三水投資開發(fā)有限公司出資占比49.8%，為江蘇泰州國(guó)資100%控股;山西陽(yáng)煤道得新材股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)出資50%，其由陽(yáng)泉煤業(yè)集團(tuán)全資控股，背后則是山西省國(guó)資委。

　　事實(shí)上，中來(lái)股份與泰州市姜堰區(qū)淵源深厚，中來(lái)股份控股子公司泰州中來(lái)光電正是坐落于姜堰區(qū)，目前光伏產(chǎn)業(yè)已發(fā)展成為姜堰區(qū)的核心產(chǎn)業(yè)之一。而中來(lái)光電旗下的N型電池業(yè)務(wù)在中來(lái)股份的經(jīng)營(yíng)占比中逐年提升，是公司強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。此外，中來(lái)股份曾與泰州三水共同參與投資泰州金茂沿海新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金(有限合伙)。而與泰州三水同屬泰州國(guó)資的姜堰國(guó)投亦為泰州中來(lái)光電的參股股東。

　　陽(yáng)泉煤業(yè)集團(tuán)則是國(guó)內(nèi)實(shí)力雄厚的大型煤炭企業(yè)，旗下?lián)碛猩鲜泄娟?yáng)泉煤業(yè)(600348.SH)，市值超百億，公司擁有的陽(yáng)泉礦區(qū)是我國(guó)五大無(wú)煙煤生產(chǎn)基地之一。目前，在山西國(guó)企改革浪潮之下，陽(yáng)泉煤業(yè)集團(tuán)也正在謀求轉(zhuǎn)型，此前陽(yáng)泉煤業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司宣布擬更名為華陽(yáng)新材料科技集團(tuán)有限公司，擬整合重組省屬企業(yè)相關(guān)新材料優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，正式向新材料領(lǐng)域轉(zhuǎn)型發(fā)展。目前看，參股中來(lái)股份或?qū)⒊蔀殛?yáng)泉煤業(yè)集團(tuán)進(jìn)軍新材料產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一步。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓一波三折，持續(xù)優(yōu)化交易方案

　　事實(shí)上，為解決實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高的問(wèn)題，林建偉、張育政近期一直在謀劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，而道得新材料已是中來(lái)股份半年內(nèi)尋找到的第三家受讓方。6月22日，林建偉、張育政曾與貴州烏江能源投資有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，但雙方最終因在光伏產(chǎn)業(yè)上投資的時(shí)間進(jìn)度、節(jié)奏、投資規(guī)模及經(jīng)營(yíng)管理方式上未達(dá)成一致而終止相關(guān)協(xié)議。

　　8月9日，在終止于烏江能源轉(zhuǎn)讓協(xié)議的同時(shí)，中來(lái)股份發(fā)布的另一份公告顯示，公司擬與杭州鍋爐集團(tuán)股份有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，引入其為戰(zhàn)略投資者。

　　不過(guò)，時(shí)隔兩個(gè)月后，中來(lái)股份再度宣告轉(zhuǎn)讓協(xié)議終止。對(duì)于終止原因，中來(lái)股份解釋稱，杭鍋股份董事會(huì)、管理層及控股股東認(rèn)為現(xiàn)階段繼續(xù)推進(jìn)本次重組的有關(guān)條件不夠成熟。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次與姜堰道得的交易涉及到定增事項(xiàng)，隨著定增資金的注入，公司的現(xiàn)金流狀況將得到良好改善，同時(shí)可以迅速擴(kuò)大產(chǎn)能建設(shè)規(guī)模，加碼研發(fā)投入，進(jìn)而使公司在光伏背板、高效電池、領(lǐng)域進(jìn)一步做大做強(qiáng)，夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力，這也是本次交易方案與前兩次區(qū)別最大的一點(diǎn)。

　　此外，相比與杭鍋股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議中的轉(zhuǎn)讓比例18.67%，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議涉及的股份比例為5.7%，林建偉、張育政留存更多的股份數(shù)量，且委托表決權(quán)的時(shí)間限制7年，表明其繼續(xù)持有上市公司股份更為堅(jiān)定，也反映出其對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心更為充足。

　　定增入局大幅改善現(xiàn)金儲(chǔ)備，把握產(chǎn)能擴(kuò)張機(jī)遇

　　目前，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)正處于產(chǎn)能擴(kuò)張期。下半年以來(lái)，隆基股份宣布投資65億元建設(shè)年產(chǎn)30GW硅棒硅片項(xiàng)目;通威股份宣布募資60億元用于投資高效晶硅太陽(yáng)能電池工廠等項(xiàng)目;天合光能宣布擬25億投建光伏組件項(xiàng)目，行業(yè)龍頭相繼擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈各條線都在快馬加鞭，加速向前推進(jìn)，也為身處產(chǎn)業(yè)鏈核心領(lǐng)域的中來(lái)帶來(lái)了規(guī)模化發(fā)展的機(jī)遇。

　　由于光伏行業(yè)屬于資金密集型、技術(shù)密集型行業(yè)，因此充足的現(xiàn)金流是保障公司平穩(wěn)發(fā)展的基石。在光伏發(fā)電成本持續(xù)下行的背景下，中上游企業(yè)不斷加大技術(shù)研發(fā)投入，提高能源轉(zhuǎn)化效率已經(jīng)是必然的趨勢(shì)，這就對(duì)于光伏企業(yè)的資金儲(chǔ)備提出了更高的要求。

　　隨著N型電池新技術(shù)J-TOPCon2.0的發(fā)布、透明背板Hauberk Tech的推出，以及后續(xù)更多新研發(fā)成果的問(wèn)世，未來(lái)中來(lái)股份將進(jìn)一步提升產(chǎn)能，將研發(fā)成果進(jìn)行轉(zhuǎn)化。在這樣的背景下，對(duì)公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備提出了更高要求。而此次新股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的實(shí)施，將使得中來(lái)的現(xiàn)金儲(chǔ)備大幅增加，有助于上市公司突破資金瓶頸，提升規(guī)模及研發(fā)實(shí)力。

　　此外，本次交易對(duì)手方姜堰道得作為一家以新能源、新材料為主要方向的專業(yè)化產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，其管理人員擁有豐富的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)歷和資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。姜堰道得依托其優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，能夠與中來(lái)發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)成資源與技術(shù)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，姜堰道得將持續(xù)不斷的幫助中來(lái)整合優(yōu)質(zhì)資源、提升產(chǎn)能規(guī)模，并夯實(shí)公司在綠色能源領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為公司健康穩(wěn)定發(fā)展提供長(zhǎng)期支持。

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