成本推動仍是主要原因，而進入五月份以后，水泥價格或將進入平穩期。


水泥價格上漲態勢依然持續。Wind數據顯示，截至5月12日，水泥指數(884998.WI)近五日上調4.39%。


這種上漲趨勢自今年4月以來一直持續，其中，重點城市水泥價格已高于近5年來同期水平。“此次水泥價格上漲與國內整體水泥庫存不足、基建項目和房地產項目推進水泥需求提升密切相關，”5月12日，中國水泥網高級分析師魏瑜接受21世紀經濟報道記者采訪時認為，但在其看來，成本推動仍是主要原因，而進入五月份以后，水泥價格或將進入平穩期。我的鋼鐵網數據顯示，5月12日水泥價格指數較上一日下調0.32%。


長江中下游供需偏緊


上周，全國水泥市場價格漲勢持續，環比漲幅為0.3%，全國水泥均價為463.2元/噸，周環比上漲2.5元/噸。從地域上看，價格上漲地區主要集中在上海、江蘇、浙江、海南、湖北等地，幅度位于20至30元/噸之間，重慶和云南則出現回落，幅度同樣處于20至30元/噸。


今年四月以來，全國水泥價格明顯高于2018年以來同期水平，雖然華北部分地區也在上漲，但漲價區集中于華東、華中等地。華安證券分析師石林在分析水泥行業時發現，受到華東需求帶動，東部沿海和沿長江流域普遍供應緊張，熟料價格也出現上漲。


魏瑜表示，“目前來看，水泥的價格是旺季的正常上漲，疊加今年原材料價格上升因素，除了供需關系之外，更多是成本推動式上漲。”國盛證券分析師黃詩濤、房大磊、石峰源則指出，成本方面，煤炭等原燃料價格高企，雖然多數地區水泥價格受影響不大，但北方部分低價省份面臨成本壓力開始顯現。作為水泥企業的上游企業，煤炭在水泥生產中占比較大，魏瑜補充，“上游原材料以動力煤為主，而動力煤價格在去年4月就已經上漲，勢必推動水泥生產成本不斷走高。”商務部數據顯示，上周國內動力煤價格為每噸637元，上漲1.1%。


原材料成本走高是構成市場對近期水泥價格上漲關注的主要原因，但由于影響因素較多，原材料價格何時回調尚難判斷。國際、國內原材料市場出現見底反彈態勢可追溯至2020年4月初，21世紀資本研究院在對今年一季度“周期股”財報分析時發現，追蹤一攬子商品價格的文華商品指數從去年4月至今累計漲幅近40%，再度為周期性行業產品漲價帶來利潤率提升創造有利條件。而這一現象也帶來二級市場的波動。截至5月12日收盤，Wind數據顯示，近五個交易日水泥指數漲幅約為4.09%。


水泥價格上漲疊加2020年的低利潤基數影響，今年一季度水泥行業的業績表現較為亮眼。Wind數據顯示，2021年第一季度，水泥行業實現營業收入836億元，同比增長56%，實現歸母凈利潤78億元，歸屬凈利潤增長33%，且增速較同期上升67個百分點，增幅較大。其中，水泥板塊凈利增速最高的為天山股份的393.6%，祁連山、博聞科技、寧夏建樹、華新水泥也分別實現了273.1%、208.9%、110.3%、107.3%的凈利增速。龍頭水泥企業海螺水泥今年一季度營業收入為344.4億元，同比上漲48.38%，歸屬凈利潤58.09億元，同比上漲18.24%。但對比前年業績，2019年一季度公司歸屬凈利潤則達到60.81億元，2021年仍不及該水平。


基建、地產需求幾何?


“當前處于旺季”，魏瑜判斷，水泥需求增加且供給不足是價格上漲的重要原因。就地區而言，魏瑜指出，“往期來看，長三角、珠三角需求較高，且產能利用率較高，旺季可以達到滿產水平，總體來看會推動水泥價格高于其他地區。”華安證券分析師石林在其研報中認為，需求方面，長三角和珠三角是水泥需求的核心地帶，基建和房地產需求都明顯好于其他省份，并對周邊省份有明顯帶動作用。


具體來看，供給端方面，數字水泥網、天風證券研究所數據顯示，當前國內整體水泥庫存水平低于10年以來的同期水平。根據測算，泛京津冀地區水泥庫存49.2%，周環比上漲0.4%，長江中下游流域水泥庫存39.9%，周環比下降2.3%，長江流域庫存42.6%，周環比下降0.6%，兩廣地區庫存49.8%，周環比持平。魏瑜指出，“水泥不易儲存，屬于即產即銷的產品，水泥廠一般不會產生很多庫存，很難用提前存貨的方法應對市場，因而水泥的低庫存屬于行業正常現象。目前行業處于旺季，就往期數據來看，當前庫存也并未偏離正常區間。”


需求端方面，魏瑜在進一步分析水泥產業鏈下游時表示，“基建項目與房地產項目共同推進水泥需求提升。”就基建項目而言，據悉，2021第一季度全國完成交通固定資產投資5792億元，同比增長52.8%、比2019年同期增長18.5%。其中，公路水路完成投資4597億元，同比增長60.1%、比2019年同期增長23.5%，完成全年1.8萬億元投資目標任務的25.5%，時序進度為近5年最好。此外，華安證券分析師石林還指出，根據地方近來密集披露的投資成績單，多地一季度投資超預期，重點項目建設全速推進，近期多地組織召開重大項目動員會，謀劃擴大有效投資。


與此同時，對房地產的投資也在回暖。根據民生證券劉侃的測算，疊加去年疫情導致的低基數影響，2021年2月至3月，房地產投資完成額累計同比均超20%。中泰證券陳立分析師在對近期國內土地供應情況進行測算后指出，本輪集中供地背景下，土地市場熱度較高，從已經完成第一輪集中供地的城市情況來看，由于房地產市場銷售較好，同時開發商補庫存意愿較高的情況下，核心城市土地市場競爭激烈。國盛證券指出，伴隨低庫存背景，加之后續地產趕工帶來的需求超預期可能以及供給端的約束，此輪旺季景氣有望超預期。


在今年旺季水泥行業預期樂觀的前提下，魏瑜在參考機構預測及分析后認為，“總體來看，今年將依舊保持供需平衡狀態，不存在大幅度波動。需求端總體較為平穩，今年地產新開工面積預計會下滑，雖然會有一定的趕工期，但和前兩年整體水平較為持平，超預期可能性較小。進入五月份后，水泥價格會進入相對平穩階段。從供給端來看，總體產能也較為穩定，居于平臺期水平。”Wind數據顯示，2015年至2020年我國水泥總需求進入高位平臺期，每年需求在22至24億噸。民生證券分析師楊侃強調，長期來看，水泥需求已進入平臺期，未來需求增速預計在5%以下。


值得注意的是，需求旺季疊加供求不足推動的價格高漲，勢必帶來下游施工類企業成本提升，這一方面可以倒逼下游企業加強原材料管理，了解施工區域整體市場情況，包括與上游供應商進行良好溝通，通過這種方式制定預算。但另一方面，“對于施工企業來說，當前更多擔心水泥價格暴漲”，魏瑜補充道。


(本文轉載自21世紀經濟報道)