拋開新能源遠期星斗大海的大格式不談，著眼于下個季度和下一年，出資快速改變的新能源職業不得不如履薄冰。

上星期指數跌破3000點，大部分公司股價回到4月27日的底部鄰近。而縱觀光伏股票，股價相比4月27翻倍的許多，首要原因是獲益了本年俄烏戰役。這部分邏輯前面說了許多，不再多談，要害是后邊怎么樣?

先看總量。21年底預期22年裝機220GW，22年實際裝機或許在280-300GW。俄烏戰役導致歐洲需求大超預期，本年獲益海外光伏裝機的公司股價根本都大漲新高，而內需驅動的公司則體現疲軟。

當下對下一年(23年)光伏裝機展望，咨詢機構線性外推保存者喊320GW，組件巨頭喊350GW，樂觀出資者喊400GW+。

整體來看，這么大一個職業，下一年還能保持20-30%的增速，長時間空間還非常大、非常難得，跌下來就有時機。

整體的糾結點首要是價格、方位和估值，而這些都能夠靠價格的漲跌來化解，從而轉化為波段性時機。

一起正如市場曩昔從未猜測準確過光伏每一年的裝機需求，意外總比預期多，光伏需求就如薛定諤的貓一般，不能猜測;但翻開盒子就會有答案，所以盯梢與應對的含義大于猜測。

咱們能看到本年光伏供應端大擴產，大部分環節下一年的供應開釋后應該在350-400GW以上。

所以假如下一年需求在400GW以上，職業或許是一個繼續高景氣的緊平衡。但一旦需求回落到350GW以下，部分本年缺貨的產品，下一年或許進去到供過于求狀態。

從缺到過剩是懸在許多環節頭上的一把劍，也是需求格外注意的風險點。

隨著硅料供應的不斷增加，硅料價格下行是大趨勢。博弈點首要是硅料價格下行的支撐在哪里，這也取決于下一年的光伏需求。

一起硅料降價讓出來的贏利將被其他環節分割。以及硅料不缺之后，舊的短板被補上，新的供應短板又是什么，這是本年Q3買賣電池片、電站、石英砂、EVA粒子等環節的首要邏輯。

而假如需求低于預期，下一年這些環節沒有求過于供，后年新產能一出來，邏輯就容易破滅。

即便需求真的超預期，這些環節真的求過于供。下一年經過產品提價業績大增，PE或許會被壓縮到硅料的估值水平，預期買賣者將進入實現階段，或許也是再比誰跑得快。

硅料價格下降帶動組件價格下降，使遞延的國內需求開始迸發，這是確認性的時機，所以純國內需求為主的公司或許有一波短暫的修正。

但介于國內內卷嚴峻，贏利率薄，需求帶動量升，內卷帶動價跌，最后內需環節的贏利開釋或許會低于預期。但僅從邊際和博弈角度考慮會有一波時機。

這個思路下新能源電力運營商的時機是確認的，其他內需主導的支架、逆變器等公司是彈性種類。

外需受俄烏戰役的不確認性、本年高基數以及全球衰退預期影響，下一年需求怎么不確認性較大。疊加現在大部分外需導向公司股價在高位，這條線個人傾向于先躲避。

遠期看，能源自主可控下歐洲的光伏需求只多不少，但國際沖突帶來的脫鉤預期或許會對外需導向公司的估值產生系統性壓制，就像現在市場懼怕上市公司有美籍董事長一樣。

一句話總結，職業邏輯沒松動，外需仍舊旺盛但預期不明，有不確認性，疊加股價在較高方位，是資金猶豫的首要原因。跌下來就不猶豫了，所以大跌要敢買，漲上去要舍得賣，職業從主升浪進入震蕩階段，適合做波段。

內需確認性會起來，有量但贏利彈性或許不行，是下一階段的階段性景氣量博弈時機。

上面是職業β，職業β變弱之后，找α要看結構。

缺少環節，現在繼續提價盈余不斷走強的首要就是電池片。鈞達現已被抱團成為核心標的了，彈性小了，但還能夠做波段。

Topcon新勢力沐邦高科(SH：603398)市值較大了，新玩家還有預期的有聆達股份(SZ：300125)和麥迪科技(SH：603990)。聆達股份9月董事會座位大換，麥迪科技新總經理，協鑫布景剛增持上市公司股票500萬。

后續有什么大動作不清楚，但還能夠盯梢盯梢。

別的新勢力擴產會刺激一波設備需求，獲益的仍舊是捷佳偉創(SZ：300724)。但捷佳偉創要考慮Topcon擴產完后，HJT假如沒有大打破，鈣鈦礦太遠，會進入到青黃不接階段，進入實現階段。

HJT一條線，下一年是非常要害的一年，原本都覺得22年能商業化，現在看要推后到下一年。

從第一性原理出發，HJT工藝四步，比Topcon的12步簡單，一起低溫工藝能夠把硅片做到80-100μm，下降硅片本錢30%(相比Topcon的極限130μm)，遠期還能和鈣鈦礦做疊層進一步進步發電功率。

而非硅本錢端經過絲網印刷、銀漿配方改善、銀包銅、遠期的電鍍銅下降銀耗。

當前銀耗28mg/w，產業展望下一年到15mg/w，年底10mg/w，下降50%，疊加硅片本錢下降30%。看到了商業化的性價比，也是下一年光伏最有想象空間的技術進步方向。

但現在一切的降本路線展望均來自于HJT玩家的PPT和指引，這里炒股的、忽悠的、吹噓的、踏踏實實在做的都有，真真假假很難驗證，現在還沒有看到實質上的迸發信號。

而另一邊Topcon的商業化擴產非常敏捷，假如下一年HJT還不能降本，很或許錯失時機，被Topcon拿下半壁江山。

所以下一年關于HJT而言，非常重要，生死攸關。也是現在個人認為需求要點盯梢的方向。

假如HJT迸發，伴隨著的必然是電池片設備、超薄硅片、鎢絲線、低溫銀漿或銀包銅等方向的迸發，是下一年光伏或許最有迸發力的方向。

重新玩家來看，其他職業需求的萎靡吸引大量其他職業在競賽中活下來的贏家轉型光伏內卷，典型如消費電子。

消費電子曩昔是一年一代產品，迭代快、本錢控制極強，是和紡織有一拼的內卷之王。

本年大量走投無路的消費電子公司轉型光伏，例如逆變器代工，技術上降維、本錢上或許更有優勢，海外做充電寶的使用現有海外渠道切去做便攜式儲能和戶用儲能的。

這些都為職業競賽帶來新的變數和時機，這些曩昔證明過自己的企業再次轉型破釜沉舟，仍舊值得關注。

這既是新玩家的機會，也是老玩家的風險，未來咱們會看到許多光伏職業了解的黑馬，由于他們曩昔都是其他范疇的白馬。