徐工機(jī)械 加碼大噸位起重機(jī) 咬住龍頭地位不放松

代碼：000425流通盤：3.53億股

基本面：縱橫馳騁 成就工程機(jī)械排頭兵

    徐工機(jī)械成立以來(lái)，一直是中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)排頭兵，全球起重機(jī)企業(yè)第三強(qiáng)。公司主營(yíng)起重機(jī)械、鏟運(yùn)機(jī)械、壓實(shí)機(jī)械等各種工程機(jī)械產(chǎn)品。起重機(jī)械占公司收入五成以上，是公司的收入支柱，其中又以汽車起重為主導(dǎo)，該子業(yè)務(wù)已連續(xù)4年市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，處于行業(yè)的絕對(duì)龍頭地位。

    除了深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，徐工機(jī)械還通過(guò)細(xì)分差異化營(yíng)銷方式，加大出口力度。產(chǎn)品遠(yuǎn)銷中東、中亞、南美、非洲等發(fā)展中地區(qū)，并深入北美和歐洲等發(fā)達(dá)地區(qū)。公開(kāi)信息顯示，公司2010年上半年實(shí)現(xiàn)外銷16.2億元，較去年同期增長(zhǎng)30%以上。

    在剛剛舉辦的上海寶馬展中，徐工機(jī)械展示了目前國(guó)內(nèi)最大噸位2000噸級(jí)履帶起重機(jī)和技術(shù)最先進(jìn)的千噸級(jí)全路面起重機(jī)、第四代成套路面施工機(jī)械、“鋼鐵蜘蛛俠”ET110步履式挖掘機(jī)、88米登高平臺(tái)消防車等。業(yè)內(nèi)人士表示，在工程機(jī)械領(lǐng)域，核心技術(shù)是關(guān)鍵，徐工機(jī)械的新型產(chǎn)品代表了機(jī)械市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

行業(yè)狀況：國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施 創(chuàng)造好環(huán)境

     國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資規(guī)模擴(kuò)大是工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?009年，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資規(guī)模達(dá)22.5萬(wàn)億元，相比2000年增長(zhǎng)了5.8倍。期間，工程機(jī)械行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模也增長(zhǎng)了5.46倍。中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)祁俊表示，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，西部大開(kāi)發(fā)、振興東北、中部崛起和建設(shè)新疆等國(guó)家戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施，將為工程機(jī)械行業(yè)創(chuàng)造良好市場(chǎng)環(huán)境，到2015年，中國(guó)對(duì)工程機(jī)械的市場(chǎng)需求將達(dá)到9000億元。

     4萬(wàn)億元投資也拉動(dòng)起重機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)。分析人士預(yù)計(jì)，今年起重機(jī)行業(yè)銷售規(guī)模將超過(guò)388億元，而到2015年，該行業(yè)更有望達(dá)到900億元以上的規(guī)模。作為國(guó)內(nèi)最大的起重機(jī)制造商，徐工機(jī)械的市場(chǎng)占有率高達(dá)55%。

公司亮點(diǎn)：奪話語(yǔ)權(quán) 加快大噸位國(guó)產(chǎn)化

     我國(guó)300噸及以上大噸位起重機(jī)目前被國(guó)際品牌主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品還沒(méi)有形成大規(guī)模的替代。而近期徐工機(jī)械投入的全面起重機(jī)項(xiàng)目無(wú)疑將加快大噸位產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。

    該公司未來(lái)的資產(chǎn)注入也是看點(diǎn)。某券商分析師告訴記者，隨著2009年、2010年公司相繼完成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，以及定向增發(fā)，集團(tuán)做大做強(qiáng)上市公司的思路非常清晰。目前集團(tuán)尚有挖掘機(jī)、筑路機(jī)械等產(chǎn)品，租賃業(yè)務(wù)及5家合資公司等資產(chǎn)。

    另外，今年5月，江蘇省政府與中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議給投資者巨大的想象空間。根據(jù)協(xié)議，在“十二五”期間，兵器工業(yè)集團(tuán)將在江蘇新增投資150億元，以做強(qiáng)做大徐工集團(tuán)為主要平臺(tái)，深入推進(jìn)戰(zhàn)略合作。

太原重工 高速列車輪軸 助公司快速增長(zhǎng)

代碼：600169流通盤：4.88億股

基本面：高端裝備龍頭 填補(bǔ)多項(xiàng)空白

    太原重工成立于1998年7月，是我國(guó)高端裝備的龍頭企業(yè)。數(shù)十年來(lái)填補(bǔ)了240項(xiàng)國(guó)內(nèi)空白，也創(chuàng)造了多項(xiàng)中國(guó)乃至世界第一。公司主要生產(chǎn)重型機(jī)械設(shè)備，產(chǎn)品線可分為軋鍛設(shè)備、挖掘焦化設(shè)備、起重設(shè)備、火車軸輪、鑄鍛件、齒輪傳動(dòng)機(jī)械、煤化工設(shè)備、油膜軸承等10大類，細(xì)分產(chǎn)品有100多種，涵蓋了各種大型機(jī)械的主要類別。其中，大型冶金起重機(jī)、礦用挖掘機(jī)、軋鋼設(shè)備、鍛壓設(shè)備等產(chǎn)品多年來(lái)市場(chǎng)占有率超過(guò)80%。

    公司早在幾年前開(kāi)始進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使得太原重工能及時(shí)轉(zhuǎn)型，保持持續(xù)成長(zhǎng)。而下游的石油及天然氣行業(yè)需求的景氣，新能源核電風(fēng)電方面等大型鑄鍛件的需求持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司主要的產(chǎn)品軋管機(jī)設(shè)備，鑄鍛件的需求旺盛，此兩類產(chǎn)品同比去年上半年增長(zhǎng)44%和60%。近期，公司針對(duì)新建高速列車輪軸國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目的非公開(kāi)發(fā)行方案獲得通過(guò)。

行業(yè)狀況：政策助力 風(fēng)電高鐵設(shè)備需求大

    高端裝備是“十二五”期間的發(fā)展重點(diǎn)，重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)和投資帶動(dòng)了資源、能源、交通等行業(yè)的發(fā)展，礦山采掘、核電、風(fēng)電、鐵路裝備、大中型壓機(jī)等重型機(jī)械設(shè)備都將長(zhǎng)期受益。

    我國(guó)是世界上風(fēng)電裝備領(lǐng)域發(fā)展最快的國(guó)家。就風(fēng)力資源來(lái)說(shuō)，內(nèi)地及近海風(fēng)資源可開(kāi)發(fā)量約為10億千瓦，相當(dāng)于印度的30倍，德國(guó)的5倍，然而從裝機(jī)來(lái)看，目前僅為印度的1/2.5，德國(guó)的1/8，未來(lái)空間巨大。

    隨著大量高鐵客運(yùn)專線的投運(yùn)，鐵道部有意將原有客、貨混跑的鐵路線路改為貨運(yùn)專線，并將這些貨運(yùn)專線進(jìn)行重載、高速化改造，以提高貨運(yùn)能力，這形成對(duì)高速列車輪軸產(chǎn)品的需求。

公司亮點(diǎn)：天津臨港基地明年底試產(chǎn)

    東方證券認(rèn)為，太原重工最被看好的亮點(diǎn)是在天津臨港的重型裝備研制基地，它將是未來(lái)三年公司賴以高增長(zhǎng)的引擎。該基地建設(shè)項(xiàng)目以風(fēng)電、核電、煤化工等新能源裝備為主。一期計(jì)劃2011年底進(jìn)行試生產(chǎn)，2012年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，最終目標(biāo)是銷售規(guī)模達(dá)到100億元。

    近期公司擬非公開(kāi)發(fā)行1.8億股，投向的高速列車輪軸國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目也不容小覷。公司董秘辦人士表示，200公里/時(shí)以上的高速列車輪軸的技術(shù)公司已經(jīng)掌握，預(yù)計(jì)最多在未來(lái)兩年內(nèi)，公司將拿到鐵道部頒發(fā)的相關(guān)資格證照，屆時(shí)公司將是國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)做高速車輪和車軸的公司。另外，國(guó)海證券認(rèn)為集團(tuán)資產(chǎn)注入的可能也是公司值得關(guān)注的看點(diǎn)之一。

中國(guó)中鐵 手握近萬(wàn)億合同 廣修鐵路主要受益者

代碼：601390流通盤：166億股

基本面：基建龍頭 中國(guó)最大的建設(shè)集團(tuán)

    中國(guó)中鐵是中國(guó)和亞洲最大的多功能綜合型建設(shè)集團(tuán)，按年度工程承包總收入計(jì)算，公司為全球第三大建筑工程承包商。公司已在境外逾55個(gè)國(guó)家和地區(qū)承建超過(guò)230個(gè)海外項(xiàng)目。

    2009年公司共完成鐵路正線鋪軌9327公里，完成電氣化鐵路接觸網(wǎng)10844正線公里，完成公路建設(shè)1155公里，2009年公路市場(chǎng)份額約占全國(guó)的13.3%；參與建設(shè)城市輕軌、地鐵線路土建工程285公里，鋪軌工程105公里，2009年城市軌道交通項(xiàng)目占全國(guó)市場(chǎng)份額的51%。

    因城鎮(zhèn)化建設(shè)加速等刺激，中國(guó)中鐵近幾年來(lái)以鐵路為主的基建處于爆發(fā)式增長(zhǎng)。2010年1~9月份累計(jì)新簽合同額為5689億元，同比增長(zhǎng)36.8%。截至今年9月份公司未完成合同額達(dá)9326.03億元。

行業(yè)狀況：高鐵黃金期5萬(wàn)億蛋糕待切

    到2020年，全國(guó)鐵路營(yíng)運(yùn)里程規(guī)劃目標(biāo)由10萬(wàn)公里調(diào)整為12萬(wàn)公里以上，到2012年就將達(dá)到11萬(wàn)公里。預(yù)計(jì)《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》項(xiàng)目全部實(shí)施后，到2020年鐵路建設(shè)投資總規(guī)模將突破5萬(wàn)億元。2010年起，我國(guó)高速鐵路建設(shè)計(jì)劃投入7000億元。目前我國(guó)在建的高速鐵路有1萬(wàn)公里，計(jì)劃新線投產(chǎn)4613公里。

     國(guó)際市場(chǎng)方面，工程承包市場(chǎng)有著較好的發(fā)展空間，特別是非洲等市場(chǎng)，前景更為廣闊，隨著中非合作論壇的8項(xiàng)援非措施的提出，以及中國(guó)與非洲交流合作新時(shí)代的到來(lái)，我國(guó)企業(yè)在國(guó)際工程承包上，環(huán)境將越來(lái)越好。

公司亮點(diǎn)：內(nèi)部整合 質(zhì)地更上一層樓

    分析人士表示，中國(guó)中鐵合同額超常規(guī)增長(zhǎng)，未來(lái)的成長(zhǎng)空間可期。公司截至9月底所簽合同額度已經(jīng)完成了年初計(jì)劃的120.7%。按照目前發(fā)展勢(shì)頭，預(yù)計(jì)未來(lái)2~3年內(nèi)，行業(yè)將依然保持較高景氣度。同時(shí)公司有望利用國(guó)內(nèi)的高鐵技術(shù)帶動(dòng)國(guó)外新接合同的增長(zhǎng)，未來(lái)幾年公司新簽合同額依然有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。

     國(guó)元證券還看好公司投資超過(guò)300億元的約10個(gè)BOT項(xiàng)目。這些項(xiàng)目也都陸續(xù)進(jìn)入投資回報(bào)期，隨著運(yùn)營(yíng)的成熟，未來(lái)幾年收益也將顯著增加。10月25日，中國(guó)中鐵的一份內(nèi)部重組報(bào)告獲得通過(guò)，此次重組是中國(guó)中鐵有史以來(lái)最大規(guī)模的一次企業(yè)內(nèi)部重組，共涉及總?cè)藬?shù)1.7萬(wàn)人之多，資產(chǎn)總額120多億元。

     業(yè)內(nèi)人士表示，盡管中國(guó)中鐵是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的第一家同時(shí)進(jìn)行先A股后H股整體上市的央企，但在中國(guó)中鐵內(nèi)部，各子公司基本是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。本次大規(guī)模的內(nèi)部重組則是整合企業(yè)資源、精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)、權(quán)力集中以發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢(shì)最高效的手段，整合后公司的質(zhì)地將更上一個(gè)臺(tái)階。

達(dá)華智能 物聯(lián)網(wǎng)新龍頭

代碼：002512目前流通股本：2400萬(wàn)股

基本面：IC卡龍頭 激勵(lì)機(jī)制初成

     達(dá)華智能主要從事非接觸IC卡和RFID電子標(biāo)簽產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中前者分別占公司收入和利潤(rùn)的近9成。從地域上看，公司收入的60%~70%來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其余來(lái)自以歐洲和亞洲的其他國(guó)家的市場(chǎng)。

     公司目前已成為我國(guó)最大的非接觸IC卡生產(chǎn)商，市場(chǎng)占有率從2007年的11%，快速增長(zhǎng)到2009年的19%，連續(xù)三年排名第一；電子標(biāo)簽產(chǎn)品的市場(chǎng)份額也從2007年的8%上升到2009年的12%，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位。

     在行業(yè)內(nèi)，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在小型項(xiàng)目上。校園一卡通，出入控制，電子證照，包括移動(dòng)支付在內(nèi)的小額支付、資產(chǎn)追蹤管理、生產(chǎn)的自動(dòng)化及過(guò)程控制。

     對(duì)外，達(dá)華智能在所處的細(xì)分行業(yè)龍頭地位優(yōu)勢(shì)明顯；對(duì)內(nèi)，達(dá)華智能中高管理層持股面廣，以副總經(jīng)理黃翰強(qiáng)等公司高管和業(yè)務(wù)骨干為核心的61名自然人合計(jì)持有公司4.02%的股份，內(nèi)在的激勵(lì)機(jī)制已初步形成。

行業(yè)狀況：戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè) 復(fù)合增長(zhǎng)率超30%

     國(guó)家已把物聯(lián)網(wǎng)定位為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，RFID技術(shù)作為物聯(lián)網(wǎng)的核心技術(shù)，前景廣闊。在政府的支持和企業(yè)的推動(dòng)下，RFID產(chǎn)業(yè)也得到了較快發(fā)展。易觀國(guó)際預(yù)計(jì)，行業(yè)短期內(nèi)的增速將有所放緩、但仍有望保持在30%以上。達(dá)華智能所處的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)蓬勃發(fā)展的大行業(yè)。

     中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)商會(huì)智能卡委員會(huì)預(yù)計(jì)，2014年全國(guó)非接觸IC卡銷量將達(dá)到10.9億張，電子標(biāo)簽的銷量則將達(dá)到8億張。公司現(xiàn)有的非接觸IC卡的產(chǎn)能為1.3億張/年、電子標(biāo)簽的產(chǎn)能僅為800萬(wàn)張/年，產(chǎn)能利用率基本飽和。

    隨著IPO募集項(xiàng)目建成后，將新增非接觸IC卡產(chǎn)能1億張/年，新增電子標(biāo)簽產(chǎn)能7000萬(wàn)張/年，屆時(shí)總產(chǎn)能將達(dá)到3億張。

公司亮點(diǎn)：產(chǎn)品型號(hào)全 具備成本優(yōu)勢(shì)

     受益于市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)以及靈活的經(jīng)營(yíng)策略，公司具有產(chǎn)品型號(hào)全面和價(jià)低的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，得以充分挖掘非政府主導(dǎo)的RFID市場(chǎng)。公司2008年?duì)I收和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)63.58%和90.87%，2009年~2010年度，公司增長(zhǎng)趨緩，主要受制于產(chǎn)能。由于行業(yè)高增長(zhǎng)，加上公司募投產(chǎn)能將在2012年釋放，未來(lái)公司的發(fā)展前景相當(dāng)明確。

    “達(dá)華智能可謂具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)！”一位不愿具名的研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，該股是實(shí)實(shí)在在的細(xì)分行業(yè)小龍頭，行業(yè)景氣度高，公司市值小，產(chǎn)能擴(kuò)張空間大，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)合理，激勵(lì)機(jī)制已經(jīng)形成，滿足這些條件的公司看起來(lái)相當(dāng)完美，并已初具牛股之相。

山西汾酒 在變革中重生

代碼：600809目前流通股本：4.33億股

基本面：昔日領(lǐng)頭羊 發(fā)動(dòng)營(yíng)銷改革

     公司是全國(guó)最大的白酒生產(chǎn)基地之一，產(chǎn)品有白酒、配制酒、葡萄酒、黃酒四大系列，擁有汾酒、竹葉青酒、杏花村酒等13個(gè)品牌。公司酒文化歷史淵源深遠(yuǎn)，是我國(guó)惟一一個(gè)同時(shí)擁有汾酒和竹葉青酒兩個(gè)國(guó)家名酒的企業(yè)。汾酒是我國(guó)清香型白酒的典型代表。

     擁有自主品牌的山西汾酒具備較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，公司品牌梯度清晰，高中低價(jià)位搭配較為合理。公司計(jì)劃在2010年高、中、低價(jià)位產(chǎn)品市場(chǎng)比例達(dá)20%、60%、20%。

     1994年以前，山西汾酒銷售收入一直穩(wěn)居白酒行業(yè)前3名，隨著體制問(wèn)題和自身決策失誤等原因，公司自1994年開(kāi)始失去了行業(yè)領(lǐng)頭羊的位置。2009年10月汾酒集團(tuán)完成管理層換屆以來(lái)，公司實(shí)施了一系列的改革措施，企業(yè)基本面得到改善。今年是山西汾酒營(yíng)銷改革的關(guān)鍵一年。

行業(yè)狀況：行業(yè)分化 優(yōu)勢(shì)企業(yè)高增長(zhǎng)

     近幾年來(lái)，白酒行業(yè)快速發(fā)展，在資本市場(chǎng)，白酒股也相當(dāng)熱門，消費(fèi)升級(jí)是其快速發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。白酒的價(jià)位拉得越來(lái)越寬，所能容納的企業(yè)數(shù)量和規(guī)模也越來(lái)越大。行業(yè)整體及個(gè)體都發(fā)展得很好，這是白酒行業(yè)跟其他諸多行業(yè)的不同之處，從全國(guó)性到區(qū)域性品牌都發(fā)展得很好。

     行業(yè)地位而言，根據(jù)中投證券的劃分，第一陣營(yíng)是茅臺(tái)、五糧液形成的高價(jià)酒陣營(yíng)，競(jìng)爭(zhēng)力依賴于品牌；汾酒以及洋河、郎酒等次高端酒廠則屬于第二陣營(yíng)，競(jìng)爭(zhēng)力依賴于品牌、渠道雙輪驅(qū)動(dòng)；古井貢、老白干等省級(jí)強(qiáng)勢(shì)企業(yè)則構(gòu)成第三陣營(yíng)。

     由于各家企業(yè)未來(lái)都給自己定很高的目標(biāo)，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，加上消費(fèi)環(huán)境可能變化。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)未來(lái)3～5年，白酒行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)分化，即優(yōu)勢(shì)企業(yè)可能維持高速增長(zhǎng)，繼續(xù)成為主流，另一部分企業(yè)則會(huì)止步不前，甚至走下坡路。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，由于次高端、中端的市場(chǎng)容量往往比高端大好多倍，因此，身處于第二陣營(yíng)的企業(yè)彈性更大。

公司亮點(diǎn)：銳意進(jìn)取 以圖復(fù)興大業(yè)

     高層的調(diào)整，新鮮血液的注入，一系列銷售改革的推進(jìn)，曾經(jīng)的白酒龍頭是否將由此獲得重生？

     2009年12月，公司新領(lǐng)導(dǎo)李秋全董事長(zhǎng)上任后，對(duì)汾酒集團(tuán)未來(lái)發(fā)展提出了激動(dòng)人心的規(guī)劃。到2015年，集團(tuán)名酒收入達(dá)到100億元。按集團(tuán)規(guī)劃，到2015年，集團(tuán)未來(lái)幾年收入復(fù)合增速將達(dá)23%，而增量部分主要靠上市公司資源來(lái)實(shí)現(xiàn)。今年8月，公司領(lǐng)導(dǎo)再次提出2013年提前完成集團(tuán)百億元目標(biāo)的計(jì)劃。

     招商證券董廣陽(yáng)認(rèn)為，新領(lǐng)導(dǎo)班子上任后，公司做了一系列的改革，山西汾酒正在為實(shí)現(xiàn)復(fù)興積極夯實(shí)各項(xiàng)基礎(chǔ)。山西汾酒根植于山西，同時(shí)不斷謀求省外市場(chǎng)的拓展。隨著一系列改革的奏效，公司發(fā)展應(yīng)該是比較確定的。

     另一個(gè)可能提升估值的催化劑是集團(tuán)資產(chǎn)的注入。一是集團(tuán)杏花村酒資產(chǎn)的注入，二是集團(tuán)持有的銷售公司40%的股權(quán)，但這一注入計(jì)劃尚沒(méi)有時(shí)間表。