事件:天橋起重公司于2016年10月29日公布2016年第三季度報(bào)告。公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.53億元,較去年同期增加58.42%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6949.05萬(wàn)元,同比增加71.74%。單看第三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.30億元,同比增加31.12%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3320.12萬(wàn),同比增加12.10%。營(yíng)業(yè)收入的增加主要原因是公司在2015年7月收購(gòu)華新機(jī)電,并表后顯著提升了公司的業(yè)績(jī)。

具體來(lái)看,1-9月公司的綜合毛利率約為30.82%,比去年同期略有上升,而第三季度綜合毛利率約為31.67%,較去年同期有所下降。公司于第三季度確認(rèn)了一定的資產(chǎn)減值損失,1-9月產(chǎn)生約2786.77萬(wàn)的資產(chǎn)減值損失,較去年同期增加較多,主要原因是收購(gòu)華新機(jī)電并表。同時(shí)公司增加了嵌入式軟件退稅,營(yíng)業(yè)外收入較去年同期增加了約1184.10萬(wàn)。公司整體經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定。公司在季報(bào)中披露預(yù)計(jì)2016年歸母凈利潤(rùn)將同比去年增加23%-53%。

布局立體停車裝備,持續(xù)推進(jìn)升級(jí)。公司于5月24日公布投資設(shè)立天橋立亨,瞄準(zhǔn)城市公共停車解決方案。并于7月22日公布該控股子公司中標(biāo)立體停車庫(kù)項(xiàng)目的公告。該項(xiàng)目將設(shè)車位約400個(gè),升降機(jī)系統(tǒng)不少于4套,出入口不少于12個(gè),中標(biāo)項(xiàng)目總金額達(dá)4498.70萬(wàn),按均價(jià)計(jì)算屬于較為高端的停車設(shè)備,體現(xiàn)了公司在立體停車庫(kù)領(lǐng)域的實(shí)力。該項(xiàng)目的推進(jìn)及天橋立亨的發(fā)展,有望逐漸提升公司業(yè)績(jī)。

看好公司在高端裝備的布局。公司自2015年以來(lái),圍繞高端裝備進(jìn)行積極的布局:收購(gòu)華新機(jī)電,拓寬產(chǎn)品的種類及市場(chǎng),同時(shí)提高公司整體的技術(shù)水平;14年切入風(fēng)電業(yè)務(wù),并在15、16年產(chǎn)生穩(wěn)定的業(yè)績(jī);公司子公司優(yōu)瑞科具有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的有色冶煉地面設(shè)備技術(shù),具有可觀的發(fā)展前景;公司通過(guò)投資英博爾、參與怡珀新能源產(chǎn)業(yè)投資基金等布局新能源領(lǐng)域。公司在風(fēng)電、新能源、立體停車裝備等高端裝備行業(yè)布局,并逐漸兌現(xiàn)業(yè)績(jī),不斷實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。我們持續(xù)看好公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

盈利預(yù)測(cè)。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定,布局的各項(xiàng)高端裝備也在有序推進(jìn),有望不斷為公司提升業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)公司16-18年歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.19、1.49、1.72億元,對(duì)應(yīng)全面攤薄EPS為0.14、0.18、0.20元。結(jié)合可比公司估值平均水平,我們給予公司2017年42倍市盈率,給予目標(biāo)價(jià)7.56元,增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。