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出資事情
公司發布2022年半年度報告：2022H1，公司實現營業收入603.39億元，同比增加127.16%，實現歸母凈利潤122.24億元，同比增加312.17%。公司業績大幅增加主要系多晶硅及電池片量利齊升所造成的。
多晶硅：產值同比翻倍增加，規劃+本錢+品質全面搶先。
2022H1，公司實現高純晶硅產值10.73萬噸，同比增加112.15%，產能利用率到達119%，國內市占率近30%。價格端，多晶硅價格持續上漲，依據PVInfolink，上半年單晶致密料均價最高到達27.2萬元/噸，較年初上漲約18%。
本錢端，公司產品單位平均綜合電耗、蒸汽耗費、硅粉耗費別離同比下降13%、63%、4%。公司與隆基、美科、高景、宇澤、雙良等下游企業新增簽定硅料長單購銷合約，保障產品安穩出售。2022年6月底，包頭二期5萬噸項目按期投產，各項目標均優于太陽能級特級品標準。到2022H1末，公司多晶硅產能到達23萬噸;樂山三期12萬噸項目已獲得能評批復，估計將于2023H2投產;公司規劃投建云南二期20萬噸及包頭20萬噸項目，均估計于2024年內竣工投產。
電池片：大尺度出貨占比持續提高，TOPCon產線量產在即。
2022H1，公司實現電池銷量21.79GW，同比增加54.55%，其中大尺度出貨占比已超75%，PERC非硅本錢同比下降20%，盈余能力同比提高。到2022H1末，公司電池片年產能到達54GW;隨著金堂二期8GW、眉山三期8.5GW的建成投產，估計2022年末產能將超過70GW，其中大尺度產能占比將超過90%。N型電池方面，公司有用處理TOPCon量產條件下的技能難點，選用自主研發、職業搶先的210PECVD多晶硅沉積技能道路，平均轉化功率超過24.7%，組件功率到達690W(210尺度66片版型)。公司規劃新增建設8.5GWTOPCon電池產線，估計將于2022年末建成投產。同時，公司HJT電池最高研發功率已到達25.67%，代替銀的金屬化技能亦獲得重要成果。此外，公司全面展開了對全背觸摸電池、鈣鈦礦/硅疊層電池等前沿技能的研究與開發。
盈余猜測與估值
上調盈余猜測，維持“買入”評級：公司是光伏多晶硅及電池片雙龍頭，未來產能有序擴張。考慮公司多晶硅及電池片業務盈余能力超預期，咱們上調公司2022-2024年盈余猜測，估計別離實現歸母凈利潤238.04、209.58、227.91億元(上調前別離為170.09、173.11、175.36億元)，對應EPS別離為5.29、4.66和5.06元/股，對應PE別離為10、12、11倍。
危險提示
光伏需求不及預期;項目擴產進度不及預期。
出資事情
公司發布2022年半年度報告：2022H1，公司實現營業收入603.39億元，同比增加127.16%，實現歸母凈利潤122.24億元，同比增加312.17%。公司業績大幅增加主要系多晶硅及電池片量利齊升所造成的。
多晶硅：產值同比翻倍增加，規劃+本錢+品質全面搶先。
2022H1，公司實現高純晶硅產值10.73萬噸，同比增加112.15%，產能利用率到達119%，國內市占率近30%。價格端，多晶硅價格持續上漲，依據PVInfolink，上半年單晶致密料均價最高到達27.2萬元/噸，較年初上漲約18%。
本錢端，公司產品單位平均綜合電耗、蒸汽耗費、硅粉耗費別離同比下降13%、63%、4%。公司與隆基、美科、高景、宇澤、雙良等下游企業新增簽定硅料長單購銷合約，保障產品安穩出售。2022年6月底，包頭二期5萬噸項目按期投產，各項目標均優于太陽能級特級品標準。到2022H1末，公司多晶硅產能到達23萬噸;樂山三期12萬噸項目已獲得能評批復，估計將于2023H2投產;公司規劃投建云南二期20萬噸及包頭20萬噸項目，均估計于2024年內竣工投產。
電池片：大尺度出貨占比持續提高，TOPCon產線量產在即。
2022H1，公司實現電池銷量21.79GW，同比增加54.55%，其中大尺度出貨占比已超75%，PERC非硅本錢同比下降20%，盈余能力同比提高。到2022H1末，公司電池片年產能到達54GW;隨著金堂二期8GW、眉山三期8.5GW的建成投產，估計2022年末產能將超過70GW，其中大尺度產能占比將超過90%。N型電池方面，公司有用處理TOPCon量產條件下的技能難點，選用自主研發、職業搶先的210PECVD多晶硅沉積技能道路，平均轉化功率超過24.7%，組件功率到達690W(210尺度66片版型)。公司規劃新增建設8.5GWTOPCon電池產線，估計將于2022年末建成投產。同時，公司HJT電池最高研發功率已到達25.67%，代替銀的金屬化技能亦獲得重要成果。此外，公司全面展開了對全背觸摸電池、鈣鈦礦/硅疊層電池等前沿技能的研究與開發。
盈余猜測與估值
上調盈余猜測，維持“買入”評級：公司是光伏多晶硅及電池片雙龍頭，未來產能有序擴張。考慮公司多晶硅及電池片業務盈余能力超預期，咱們上調公司2022-2024年盈余猜測，估計別離實現歸母凈利潤238.04、209.58、227.91億元(上調前別離為170.09、173.11、175.36億元)，對應EPS別離為5.29、4.66和5.06元/股，對應PE別離為10、12、11倍。
危險提示
光伏需求不及預期;項目擴產進度不及預期。
