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22Q3業績超預期，工業4.0推進降本增效
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公司發布2022年三季報：2022Q1-Q3，公司完成歸母凈利潤50.01億元，同比增加80.68%;其中2022Q3完成歸母凈利潤20.83億元，同比增加66.80%，環比增加29.68%。公司業績超預期原因主要來源于：(1)寧夏中環六期項目投產順暢，先進優勢產能加快提高，產品結構進一步優化;(2)G12技能平臺與工業4.0生產線深度交融，繼續推進降本增效。
晶體、晶片先進產能加快釋放，技能+工藝前進繼續提質增效公司加快G12先進產能擴產。晶體環節，50GW(G12)太陽能級單晶硅資料才智工廠(寧夏中環六期項目)進展順暢，一二模塊已全面投產，估計2023年悉數達產。到2022Q3末，公司單晶總產能提高至128GW，估計2022年末將超越140GW。晶片環節，公司天津DW三期25GW和宜興DW四期30GW項目加快投建、投產。陳述期內，公司經過一系列技能創新和工藝前進繼續提質增效，晶體環節，單臺月產同比提高12%，單位產品硅料耗費率進一步下降;晶片環節，硅片A品率提高4%，同時繼續推進細線化、薄片化等項目，同硅片厚度下單公斤出片數提高6%。
工業4.0賦能低本錢制作，邁向國際化新征程公司繼續深化自動化、標準化、信息化、數字化、才智化的生產形式，進一步完成工業4.0及智能制作升級，提高柔性制作能力，打造黑燈工廠。隨著工業4.0生產方式繼續在公司各工業板塊的作業流程和作業場景的應用，陳述期內，公司人均勞動生產率繼續大幅提高、產品質量和一致性繼續提高、原材輔料耗費進一步改善，工廠運營效率與本錢繼續優化。工業4.0為公司完成少人化、低本錢制作奠定基礎，基于全球商業布局、工業4.0柔性制作、技能創新能力及差異化產品競爭力，公司將繼續推進營銷全球化和工業全球化戰略。
盈余猜測與估值
保持盈余猜測，保持“買入”評級：公司是光伏及半導體硅片雙龍頭，綜合競爭力繼續提高。我們估計公司2022-2024年別離完成歸母凈利潤70.00、100.00、130.00億元，對應EPS別離為2.17、3.09和4.02元/股，對應PE為別離20、14、11倍，保持“買入”評級。
風險提示
光伏需求不及預期;項目擴產進度不及預期。
22Q3業績超預期，工業4.0推進降本增效
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公司發布2022年三季報：2022Q1-Q3，公司完成歸母凈利潤50.01億元，同比增加80.68%;其中2022Q3完成歸母凈利潤20.83億元，同比增加66.80%，環比增加29.68%。公司業績超預期原因主要來源于：(1)寧夏中環六期項目投產順暢，先進優勢產能加快提高，產品結構進一步優化;(2)G12技能平臺與工業4.0生產線深度交融，繼續推進降本增效。
晶體、晶片先進產能加快釋放，技能+工藝前進繼續提質增效公司加快G12先進產能擴產。晶體環節，50GW(G12)太陽能級單晶硅資料才智工廠(寧夏中環六期項目)進展順暢，一二模塊已全面投產，估計2023年悉數達產。到2022Q3末，公司單晶總產能提高至128GW，估計2022年末將超越140GW。晶片環節，公司天津DW三期25GW和宜興DW四期30GW項目加快投建、投產。陳述期內，公司經過一系列技能創新和工藝前進繼續提質增效，晶體環節，單臺月產同比提高12%，單位產品硅料耗費率進一步下降;晶片環節，硅片A品率提高4%，同時繼續推進細線化、薄片化等項目，同硅片厚度下單公斤出片數提高6%。
工業4.0賦能低本錢制作，邁向國際化新征程公司繼續深化自動化、標準化、信息化、數字化、才智化的生產形式，進一步完成工業4.0及智能制作升級，提高柔性制作能力，打造黑燈工廠。隨著工業4.0生產方式繼續在公司各工業板塊的作業流程和作業場景的應用，陳述期內，公司人均勞動生產率繼續大幅提高、產品質量和一致性繼續提高、原材輔料耗費進一步改善，工廠運營效率與本錢繼續優化。工業4.0為公司完成少人化、低本錢制作奠定基礎，基于全球商業布局、工業4.0柔性制作、技能創新能力及差異化產品競爭力，公司將繼續推進營銷全球化和工業全球化戰略。
盈余猜測與估值
保持盈余猜測，保持“買入”評級：公司是光伏及半導體硅片雙龍頭，綜合競爭力繼續提高。我們估計公司2022-2024年別離完成歸母凈利潤70.00、100.00、130.00億元，對應EPS別離為2.17、3.09和4.02元/股，對應PE為別離20、14、11倍，保持“買入”評級。
風險提示
光伏需求不及預期;項目擴產進度不及預期。
