鋼價的持續上漲導致機械行業盈利水平在一季度出現了下滑的趨勢，而在4月份之后，部分產品的需求增速出現同步回落，在成本壓力及需求回落的雙重壓力之下，機械行業整體估值水平出現了大幅回落。

    在鋼價回落的背景下，我們對工程機械、機床及造船三個細分子行業盈利水平的決定因素進行了分析。對于工程機械行業，即使成本下降，但必須在需求相對穩定的背景下才能確保行業盈利水平的復蘇；機床行業，需求因素對行業盈利水平的影響更甚于成本因素；造船行業，在需求穩定的背景下，行業盈利水平將取決于成本的變化。

    我們重點從需求穩定及鋼材采購周期兩個角度來選擇四季度受益程度最明顯的子行業，工程機械產品中的裝載機、小型挖掘機及叉車由于生產周期、鋼材采購周期較短，因此盈利水平有望在四季度出現反彈，而對于機床及造船行業而言，由于鋼材采購周期在3個月以上，因此行業盈利水平的改善將在明年一季度得到體現。

    我們認為機械行業在四季度所面臨的投資機會將主要集中在行業盈利水平復蘇所帶來的估值水平回升，結合需求穩定及鋼材采購周期兩方面的因素，重點推薦的企業包括：柳工、山河智能及安徽合力。